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“星”光灿烂话投资 银华百亿基金经理炼成术

时间:2019-12-03 07:15:43点击量:113 作者:杨超月

  李晓星简历:

  李晓星,银华基金董事总经理,股票综合策略投资部负责人,英国剑桥大学工程系硕士,8.5年证券从业经历。5年500强企业实业工作经历,曾任研发工程师、运营顾问和集团高级审计师。2011年3月加入银华基金,曾任行业研究员,负责新能源、电力设备、汽车、有色金属和中小盘的研究工作,2015年开始管理银华中小盘基金。目前负责的团队管理银华盛世精选、银华中小盘精选、银华心诚、银华心怡、银华估值优势和银华明择等基金。组建了由行业专家基金经理组成的资深投研团队,深度覆盖消费、新兴和价值等行业。

  2019年临近收官。在这一年中,虽然被动类产品大行其道,但是主动权益基金经理的表现更为出色,银华明星基金经理李晓星便是个中翘楚。Wind数据显示,截至今年11月19日,李晓星管理的银华盛世精选今年以来复权净值增长率达到69.66%,银华中小盘和银华心怡分别为65.83%和65.95%。值得一提的是,由他管理的银华中小盘成立七年多以来累计回报达415.55%,年化回报高达24.73%,成为银华的明星产品。

  业绩卓尔不群,自然应者云集。自2015年担任基金经理以来,李晓星管理的资产规模从8亿起步,至今已超过130亿元,成功跻身业内顶尖的“百亿基金经理俱乐部”。他的持有人中机构占比较高,在牛熊更替的四年中能够实现16倍的规模增长,同时还获得大量“聪明钱”的青睐,秘诀是什么?

  李晓星认为,长期稳定的超额收益就是绝对收益。“净值曲线是最好的宣传语。在市场好的时候,我要跑得比市场更好;市场下跌的时候要跌得更少。找到正确的投资策略并坚持,把事情做得简单一点反而更容易实现目标。”

  逆向+景气度趋势投资

  回顾2019年,2018年的持续下跌为今年形成完美铺垫,质优价低的股票俯拾皆是,也给基金经理提供了更大的发挥空间。李晓星表示,投资者情绪的变化、减税降费带来老百姓收入的增加、流动性的变化带来估值的潜在提升,再加上增量资金的持续进入,这些有利因素共同促成了今年的市场行情。

  “回头来看,2018年年底的逆向大幅加仓奠定了我们一季度业绩的基础,同时也准确抓住了行情的几大方向。”李晓星解读道,一是去年年底重点布局了农林牧渔,今年该板块涨幅比较大;二是去年年底逆势加仓白酒股,也获得了很好的收益;三是在年中加仓了消费电子,因此在三季度的科技股行情显著受益。“这里面也有运气的成分,希望未来在努力的基础上都能有好运气。”

  如果说超额收益是甜美的果实,那么有利的市场环境只能算是丰饶的土壤,正确的投资框架和选股方法才是开花结果的必要条件。李晓星表示,他主要采用的投资方法是景气度趋势投资。“在A股有一个典型特点:在景气度上行的行业一定能产生超额收益,并且有绝对收益。因为在景气度上行的时候,无论行业的估值还是上市公司的盈利预期都会上调,会赚到来自戴维斯双击的钱。”

  具体到选股方面,李晓星提出了四步选股法:首先挑选景气度向上的行业,然后在景气度向上的行业里面选择业绩增速快的公司,再在其中选择估值合理的标的,最后还要具备一定的预期差。“景气度决定了你的胜率。业绩增速越来越快、景气度越来越上升,我会买得更多;景气度下降,我就要卖;估值越升我越卖,越低越买;业绩增速越快越买,越低越卖。调仓的逻辑主要基于这三点。”

  季报公开的持仓信息也印证了李晓星的观点。以银华中小盘为例,在今年一季度十大重仓股中,白酒占据了“半壁江山”,五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、口子窖合计占比近30%;二季度前十大重仓股中立讯精密站上首位,宁德时代位居第二,白酒股只剩下顺鑫农业;三季度宁德时代成为第一大重仓,又加入了大族激光、格力电器、分众传媒和芒果超媒。从整个过程来看,持仓轨迹踏着行业景气度的曲线精准演变,体现出逻辑严密、风格稳定的特征,并将每一波上涨都转化为业绩回报。

  2020年回归价值

  展望2020年,李晓星坦言,投资者对来年的基金投资应适当降低预期。他表示,首先,估值继续大幅提升的难度比较高。其次,从外资买入的角度来看,明年上半年外资流入的节奏大概率趋缓。综合来看,明年上半年估值的钱不好赚了,只能赚上市公司业绩增长的钱。

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